<股票杠杆是什么意思>微盘交易风险警示：高杠杆陷阱与监管真空，投资者如何规避风险？

微盘、微交易、云交易——近一年来兴起的一种通过手机APP、微信公众平台下单，以大宗商品等为名义交易标的的投机交易模式;期货配资——一种由配资公司为客户配置资金，大幅增加其期货交易杠杆和风险，却屡禁不止的交易方式。这两个看似不同的概念，如今却被诸多“精明”的机构通过“金融创新”嫁接起来，形成一种新型、令人难辨真伪的投资“陷阱”。

2016年10月和11月微盘交易风险警示：高杠杆陷阱与监管真空，投资者如何规避风险？，期货日报刊发的《大宗商品微盘：在喧嚣中开席的“盛宴”》《大宗商品“微交易圈”上演与虎谋皮》，对微盘交易进行了深度报道。目前，此类网络交易平台发展势头依然不减。2017年1月9日，清理整顿各类交易场所部际联席会议第三次会议对微盘交易定性为“涉嫌聚众赌博”。尽管监管层对微盘交易洞若观火，但在一线监管层面暂时仍接近于“真空”。凭空而起、精心设置在“三不管”地带的微盘平台，大施圈钱伎俩，虽使成批参与者“中招”，却无人监管、取缔，甚至举报无门，成了一片“灰色乐园”。

1 微盘不“微”

“小赌怡情”是许多人对大宗商品微盘的印象。最少10元左右就能“玩”，“刺激”的也就每手2000多元，微盘的“杀伤力”似乎并不算大。但值得注意的是，由于微盘交易杠杆高，交易周期短、次数频繁，亏损往往积少成多，许多投资者在不经意间越陷越深，难以自拔。不仅如此，一些微盘运营商如今甚至直接打起“期货”的旗号，自己则充当“期货公司”的角色，越发“光明正大”。

在网络上，一些以微盘维权为主题的QQ群正陆续组建起来。记者所在的其中一个“维权群”就集结了数名投资者，他们来自湖南、湖北、浙江等多个地区，共同参与的是一家名为“微期宝”的微交易平台。

“我原本没亏多少，都怪我老公又把账号要去炒。”广东的尹女士称，自己在微期宝共亏损了2万多元。据期货日报记者不完全统计，她的亏损额在这个QQ群里算是较少的，最终收手不算太晚是她不幸中的大幸。

整体而言，该群成员中亏损5万—10万元的较多，如浙江的刘先生从2016年9月至当年12月共亏损6万多元，深圳的麦先生从2016年9月底到当年年底共亏损近8万元。他们均是从“小赌怡情”起步，逐渐头脑发热，还有人听信交易平台的“喊单”指导，下单量和充值(入金)金额步步增加。

一位投资者发给记者的充值回执显示，他一下午就充值了两次，第一次1500元，第二次增加到5000元。“近期去银行打印流水，一下打出7页，让自己都感到挺恐惧的。”另一位投资者称，向微期宝充值越来越多，自己不知不觉就从“小赌”转为“大赌”。

来自湖南的宫先生称，自己在微期宝前后共亏掉30多万元。在这个群里，他算得上是亏损大户。“我现在负债20万元。”宫先生不无懊恼地说，自己的收入并不高，为了不断套现向微期宝充值，总共刷爆了6张信用卡，如今欠了银行这么多钱，自己都不知道该怎么办才好。

2 超级杠杆

按说要想在市场上取得收益，就需要承担相应的风险，但为什么这些投资者在出现亏损之后纷纷表示不服，并向微期宝提出质疑?微期宝是个怎样的交易平台，它和普通的大宗商品微盘究竟有何不同?

如今，在微信公众号搜索中输入“微盘”“微交易”“云交易”等关键词，搜到的交易平台不计其数。此类交易多采用二元期权的模式，即以国内外期、现货市场相关品种实时走势为标的，判断一定期限(如5分钟、10分钟、半小时、1小时等)内的涨跌方向或波动幅度，到期一锤定输赢。在此类交易中，资金并不进入相应的期、现货实盘，只是投资者和微盘平台会员(做市商)之间的对赌。2016年4月，证监会曾针对这类近似博彩活动的二元期权发出风险警示。

此外，还有一些微交易平台采用竞价交易等形式，相当于普通现货电子交易的微缩版。不论采用哪种交易形式，大宗商品微盘基本都不涉及实物交收，因而被诟病为赌博平台。

与这些平台不同的是，微期宝方面自称参与的是商品期货和股指期货的实盘交易。记者进入微期宝公众号，其功能介绍中称，可“T+0双向交易，买涨买跌都赚钱”。记者又下载安装微期宝手机APP，其帮助中心中称：“微期宝是国内首款内外盘期货交易移动端软件，直接对接各大期货公司交易端口。”

微期宝的盘面显示，目前该平台共提供境内外18个交易品种，其中境内品种包括上期所黄金、白银、沥青、铜，郑商所菜粕(2405, 32.00, 1.35%)，大商所豆粕等10个品种的主力合约;境外品种包括美原油、美黄金、NYMEX天然气期货、恒指期货、新交所富时A50指数期货等8个品种的主力合约。

微期宝在其交易规则中称，操盘者(编者注：投资者)所有的期货交易，全部经由投资人(编者注：微期宝)的期货交易账户，下单到对应的期货交易所。

既然声称下单到期货交易所，那么微期宝是否属于正规期货公司开发的互联网金融产品呢?答案是否定的。

微期宝微信公众号中显示，该账号的主体是广州邝联投资咨询有限公司(下称广州邝联);而微期宝手机APP中则显示，该平台的运营服务商是广州添富互联网金融信息服务有限公司(下称广州添富)。上述两个平台提供的客服电话却保持一致。

这两家公司均非期货公司，并无期货经纪业务资质，那么，为何还有投资者选择这样的平台参与期货交易呢?

“我是从网上接触到微期宝的。”一位投资者告诉记者，当时选择参与微期宝交易主要是因为其门槛低、“好玩”，在注册过程中，微期宝也并未对投资者适当性进行了解。

微期宝的交易门槛相比期货公司究竟低到何种程度?据了解，通过期货公司渠道，目前境内期货品种交易杠杆在10倍左右。而记者根据微期宝交易界面上列明的保证金数额测算，其境内品种交易杠杆比例从200到300多倍不等。以该平台上占用保证金较多的沪金(272, 0.20,0.07%)期货为例，每手保证金为1125元，按照市价计算，杠杆比例达到240倍。此外，沪铜(48000, 500.00, 1.05%)、白糖(6844, 3.00, 0.04%)等品种的杠杆比例被放大到360多倍。其境外品种的杠杆比例更甚，美黄金合约的杠杆比例竟超过了460倍。

如此大的杠杆倍数意味着什么?以沪铜为例，按正常的10倍杠杆计算，若不考虑手续费等因素，当期价波动百分之十时，投资者保证金翻番或亏尽，这样的波动基本能覆盖一到两个涨跌停板;而杠杆若加大到360倍，期价只需波动约千分之二点八，投资者保证金便翻番或亏尽。

与此同时，投资者还要承担较高的“交易综合费用”(手续费)，例如在该平台上交易一手美原油期货需要1750元人民币保证金，进出一次的手续费就要120元人民币。另外，沪金、沪铜交易手续费均为38元/手。由于投资者在高杠杆下交易频繁，其累计支付的手续费通常较为可观。

稍有期货交易经验的投资者都清楚，开仓后直线盈利的概率总是较低，期价多数时间都处于来回振荡之中，因此如果杠杆放得过大，即便看对方向，也极易被波动行情“扫”出局。这与微期宝投资者的实际感受也较为相符。“做交易时很容易就碰到清盘线。”上述刘先生对记者表示。

对于交易杠杆为何能放到如此之大，记者致电微期宝客服，对方称，客户仅需支付期货交易所需的部分保证金，微期宝再根据不同品种设置一定的倍率，为客户交易提供所需的其余保证金。而当记者直接提问这是否是期货配资时，对方则开始语焉不详，未置可否。

3 对赌疑云

记者又向微期宝客服发问，微期宝的运营商究竟是公众号上显示的广州邝联还是手机APP上显示的广州添富，充值资金进入的是哪家公司?对此，对方再次放出“外交辞令”：“就是你在公众号和手机软件上看到的公司，资金就是进入这里。”

对于充值资金的去向，投资者给记者出示的充值回执显示，到账商户的名称为“金勺子”。记者用搜索引擎搜索“金勺子”，搜到的是一家号称“国内一流的股票配资与期货配资平台”的网站，旁边还附有“金勺子”的名称和Logo。该网站上显示，其配资的品种包括股票、国内期货和国际期货，网站上的客服热线电话也与微期宝相同。网站下方信息显示，其版权所有者正是广州添富。有讽刺意味的是，该信息旁还附有一行小字：“保护投资者利益是中国证监会工作的重中之重，我们提醒您渤海商品交易所配资，股市有风险，投资需谨慎!市场风险莫测，务请谨慎行事!”

广州添富大张旗鼓地开展股票期货配资业务，那么该业务是否在其经营范围呢?对此，记者通过国家企业信用信息公示系统查询到，成立于2015年12月的广州添富，股东为一自然人，经营范围包括资产管理、投资咨询、企业自有资金投资、投资管理服务等多项业务，但并无为个人投资者提供配资服务的相关业务。其2015年年报显示，虽然股东认缴出资额为1亿元，但实缴资金为零。记者又在该系统上查询广州邝联的信息，相关方面的查询结果相仿，即经营范围无配资相关业务，实缴资金为零。如今，大幅亏损的投资者怀疑自己投入的保证金并未进入期货实盘，无实缴资金也是理由之一，因为如此大比例的配资必然需要大量的资金支持，有投资者甚至怀疑上述公司只是皮包公司。

记者还发现，广州添富、广州邝联在上述公示系统中所留的企业电子邮箱，后缀均为。记者登陆该网址，这是一家归属于广州恒瑞资产管理集团有限公司(下称广州恒瑞)的网站。经国家企业信用信息公示系统查询，广州恒瑞注册资金1亿元，实缴资金为零。记者留意到，广州恒瑞与广州添富、广州邝联的高管人员有部分重合，广州添富的监事和广州恒瑞的第二大股东、副董事长均为彭天杰，广州邝联的执行董事兼总经理、股东和广州恒瑞的监事均为周群。

国务院颁布的《期货交易管理条例》规定，设立期货公司，应当经国务院期货监督管理机构批准，并在公司登记机关登记注册。而广州添富和广州邝联均非登记注册的期货公司，无法开展期货经纪业务。既然如此，公司开展配资业务就必须通过正规的期货公司开户。当记者电话询问微期宝客服，境内期货交易通过哪家期货公司开户交易时，对方报出了广东一家期货公司的名称。此外，微期宝网络客服还向一位投资者称，在另一家境内期货公司交易。

对此，期货日报记者分别联系上这两家期货公司的总经理和首席风险官，向其求证广州添富、广州邝联以及可能有关联的广州恒瑞是否在其公司开户交易，他们均回复经查询未在其所在期货公司开户交易。